【(?)债(Zhai)市(Shi)观(Guan)察(Cha)】(?)10年(Nian)期(Qi)国(Guo)债(Zhai)在(Zai)1.90%短(Duan)期(Qi)见(Jian)顶(Ding) 央(Yang)行(Xing)货(Huo)币(Bi)政(Zheng)策(Ce)例(Li)会(Hui)关(Guan)注(Zhu)债(Zhai)市(Shi)运(Yun)行(Xing)

新(Xin)华(Hua)财(Cai)经(Jing)北(Bei)京(Jing)3月(Yue)24日(Ri)电(Dian)（(?)王(Wang)柘(Zhe)）(?)上(Shang)周(Zhou)（(?)2025年(Nian)3月(Yue)17日(Ri)至(Zhi)3月(Yue)21日(Ri)）(?)债(Zhai)市(Shi)先(Xian)抑(Yi)后(Hou)扬(Yang)，(?)利(Li)率(Lu)“(?)倒(Dao)V型(Xing)”(?)修(Xiu)复(Fu)。(?)周(Zhou)初(Chu)，(?)收(Shou)益(Yi)率(Lu)在(Zai)经(Jing)济(Ji)数(Shu)据(Ju)边(Bian)际(Ji)改(Gai)善(Shan)、(?)货(Huo)币(Bi)宽(Kuan)松(Song)节(Jie)奏(Zou)放(Fang)缓(Huan)、(?)资(Zi)金(Jin)面(Mian)均(Jun)衡(Heng)偏(Pian)紧(Jin)因(Yin)素(Su)下(Xia)显(Xian)著(Zhu)上(Shang)行(Xing)，(?)10年(Nian)期(Qi)国(Guo)债(Zhai)活(Huo)跃(Yue)券(Quan)收(Shou)益(Yi)率(Lu)触(Chu)及(Ji)1.90%，(?)30年(Nian)期(Qi)国(Guo)债(Zhai)活(Huo)跃(Yue)券(Quan)收(Shou)益(Yi)率(Lu)上(Shang)破(Po)2.10%。(?)进(Jin)入(Ru)税(Shui)期(Qi)后(Hou)，(?)央(Yang)行(Xing)公(Gong)开(Kai)市(Shi)场(Chang)连(Lian)续(Xu)三(San)日(Ri)净(Jing)投(Tou)放(Fang)呵(He)护(Hu)资(Zi)金(Jin)面(Mian)，(?)叠(Die)加(Jia)权(Quan)益(Yi)市(Shi)场(Chang)调(Diao)整(Zheng)，(?)债(Zhai)市(Shi)情(Qing)绪(Xu)逐(Zhu)渐(Jian)企(Qi)稳(Wen)，(?)收(Shou)益(Yi)率(Lu)从(Cong)年(Nian)内(Nei)高(Gao)点(Dian)回(Hui)落(Luo)。(?)

人(Ren)民(Min)银(Yin)行(Xing)货(Huo)币(Bi)政(Zheng)策(Ce)委(Wei)员(Yuan)会(Hui)一(Yi)季(Ji)度(Du)例(Li)会(Hui)仍(Reng)强(Qiang)调(Diao)防(Fang)空(Kong)转(Zhuan)、(?)关(Guan)注(Zhu)债(Zhai)市(Shi)运(Yun)行(Xing)，(?)对(Dui)于(Yu)结(Jie)构(Gou)性(Xing)工(Gong)具(Ju)的(De)创(Chuang)新(Xin)首(Shou)次(Ci)提(Ti)出(Chu)促(Cu)消(Xiao)费(Fei)和(He)稳(Wen)外(Wai)贸(Mao)两(Liang)大(Da)新(Xin)方(Fang)向(Xiang)。(?)会(Hui)议(Yi)对(Dui)于(Yu)外(Wai)部(Bu)经(Jing)济(Ji)环(Huan)境(Jing)的(De)判(Pan)断(Duan)调(Diao)整(Zheng)为(Wei)通(Tong)胀(Zhang)走(Zou)势(Shi)和(He)货(Huo)币(Bi)政(Zheng)策(Ce)的(De)不(Bu)确(Que)定(Ding)性(Xing)增(Zeng)多(Duo)。(?)

本(Ben)周(Zhou)临(Lin)近(Jin)季(Ji)末(Mo)，(?)政(Zheng)府(Fu)债(Zhai)券(Quan)供(Gong)给(Gei)压(Ya)力(Li)也(Ye)将(Jiang)升(Sheng)至(Zhi)两(Liang)个(Ge)月(Yue)高(Gao)位(Wei)，(?)预(Yu)计(Ji)资(Zi)金(Jin)面(Mian)延(Yan)续(Xu)均(Jun)衡(Heng)偏(Pian)紧(Jin)格(Ge)局(Ju)。(?)债(Zhai)市(Shi)目(Mu)前(Qian)仍(Reng)最(Zui)需(Xu)关(Guan)注(Zhu)央(Yang)行(Xing)资(Zi)金(Jin)投(Tou)放(Fang)与(Yu)表(Biao)态(Tai)。(?)

行(Xing)情(Qing)回(Hui)顾(Gu)

2025年(Nian)3月(Yue)21日(Ri)，(?)中(Zhong)债(Zhai)国(Guo)债(Zhai)到(Dao)期(Qi)收(Shou)益(Yi)率(Lu)1年(Nian)期(Qi)、(?)2年(Nian)期(Qi)、(?)3年(Nian)期(Qi)、(?)5年(Nian)期(Qi)、(?)7年(Nian)期(Qi)、(?)10年(Nian)期(Qi)、(?)30年(Nian)期(Qi)、(?)50年(Nian)期(Qi)较(Jiao)2025年(Nian)3月(Yue)14日(Ri)分(Fen)别(Bie)变(Bian)动(Dong)-0.5BP、(?)3.3BP、(?)1.46BP、(?)5.65BP、(?)4.06BP、(?)1.41BP、(?)2.76BP、(?)2.25BP。(?)

具(Ju)体(Ti)来(Lai)看(Kan)，(?)周(Zhou)一(Yi)，(?)公(Gong)开(Kai)市(Shi)场(Chang)净(Jing)回(Hui)笼(Long)25亿(Yi)元(Yuan)，(?)税(Shui)期(Qi)资(Zi)金(Jin)面(Mian)均(Jun)衡(Heng)偏(Pian)紧(Jin)，(?)1-2月(Yue)经(Jing)济(Ji)数(Shu)据(Ju)强(Qiang)于(Yu)预(Yu)期(Qi)，(?)投(Tou)资(Zi)和(He)消(Xiao)费(Fei)出(Chu)现(Xian)改(Gai)善(Shan)，(?)债(Zhai)市(Shi)收(Shou)益(Yi)率(Lu)整(Zheng)体(Ti)上(Shang)行(Xing)，(?)10年(Nian)期(Qi)国(Guo)债(Zhai)活(Huo)跃(Yue)券(Quan)240011收(Shou)益(Yi)率(Lu)涨(Zhang)超(Chao)5BP，(?)触(Chu)及(Ji)1.90%，(?)为(Wei)逾(Yu)三(San)个(Ge)月(Yue)新(Xin)高(Gao)。(?)周(Zhou)二(?)至(Zhi)周(Zhou)四(Si)，(?)进(Jin)入(Ru)税(Shui)期(Qi)，(?)公(Gong)开(Kai)市(Shi)场(Chang)连(Lian)续(Xu)三(San)日(Ri)实(Shi)现(Xian)净(Jing)投(Tou)放(Fang)，(?)资(Zi)金(Jin)面(Mian)均(Jun)衡(Heng)偏(Pian)松(Song)，(?)债(Zhai)市(Shi)企(Qi)稳(Wen)走(Zou)强(Qiang)，(?)特(Te)别(Bie)是(Shi)周(Zhou)四(Si)权(Quan)益(Yi)市(Shi)场(Chang)转(Zhuan)弱(Ruo)，(?)收(Shou)益(Yi)率(Lu)下(Xia)行(Xing)幅(Fu)度(Du)扩(Kuo)大(Da)，(?)240011收(Shou)益(Yi)率(Lu)连(Lian)续(Xu)三(San)日(Ri)回(Hui)落(Luo)，(?)周(Zhou)四(Si)下(Xia)跌(Die)4BP至(Zhi)1.82%。(?)周(Zhou)五(Wu)，(?)公(Gong)开(Kai)市(Shi)场(Chang)再(Zai)度(Du)转(Zhuan)为(Wei)净(Jing)回(Hui)笼(Long)，(?)市(Shi)场(Chang)担(Dan)忧(You)下(Xia)周(Zhou)政(Zheng)府(Fu)债(Zhai)供(Gong)给(Gei)压(Ya)力(Li)加(Jia)大(Da)，(?)收(Shou)益(Yi)率(Lu)震(Zhen)荡(Dang)上(Shang)行(Xing)，(?)240011收(Shou)益(Yi)率(Lu)上(Shang)涨(Zhang)1.25BP至(Zhi)1.8325%。(?)

国(Guo)债(Zhai)期(Qi)货(Huo)周(Zhou)内(Nei)止(Zhi)跌(Die)，(?)弱(Ruo)势(Shi)反(Fan)弹(Dan)，(?)30年(Nian)期(Qi)主(Zhu)力(Li)合(He)约(Yue)全(Quan)周(Zhou)下(Xia)跌(Die)0.54%，(?)10年(Nian)期(Qi)主(Zhu)力(Li)合(He)约(Yue)下(Xia)跌(Die)0.25%，(?)5年(Nian)期(Qi)主(Zhu)力(Li)合(He)约(Yue)下(Xia)跌(Die)0.16%，(?)2年(Nian)期(Qi)主(Zhu)力(Li)合(He)约(Yue)下(Xia)跌(Die)0.01%。(?)

中(Zhong)证(Zheng)转(Zhuan)债(Zhai)指(Zhi)数(Shu)周(Zhou)初(Chu)创(Chuang)2015年(Nian)以(Yi)来(Lai)新(Xin)高(Gao)，(?)之(Zhi)后(Hou)转(Zhuan)为(Wei)调(Diao)整(Zheng)，(?)全(Quan)周(Zhou)下(Xia)跌(Die)1.37%，(?)周(Zhou)五(Wu)收(Shou)盘(Pan)报(Bao)430.48。(?)

一(Yi)级(Ji)市(Shi)场(Chang)

上(Shang)周(Zhou)利(Li)率(Lu)债(Zhai)合(He)计(Ji)发(Fa)行(Xing)61只(Zhi)、(?)5061.37亿(Yi)元(Yuan)，(?)其(Qi)中(Zhong)国(Guo)债(Zhai)发(Fa)行(Xing)2只(Zhi)、(?)2220亿(Yi)元(Yuan)，(?)政(Zheng)策(Ce)性(Xing)银(Yin)行(Xing)债(Zhai)发(Fa)行(Xing)18只(Zhi)、(?)1270亿(Yi)元(Yuan)，(?)地(Di)方(Fang)债(Zhai)发(Fa)行(Xing)41只(Zhi)、(?)1570.67亿(Yi)元(Yuan)。(?)

据(Ju)已(Yi)披(Pi)露(Lu)公(Gong)告(Gao)，(?)本(Ben)周(Zhou)（(?)2025年(Nian)3月(Yue)24日(Ri)至(Zhi)3月(Yue)28日(Ri)）(?)利(Li)率(Lu)债(Zhai)计(Ji)划(Hua)发(Fa)行(Xing)78只(Zhi)、(?)7092.91亿(Yi)元(Yuan)，(?)其(Qi)中(Zhong)，(?)国(Guo)债(Zhai)计(Ji)划(Hua)发(Fa)行(Xing)2只(Zhi)、(?)3500亿(Yi)元(Yuan)，(?)政(Zheng)策(Ce)性(Xing)银(Yin)行(Xing)债(Zhai)将(Jiang)发(Fa)行(Xing)4只(Zhi)、(?)230亿(Yi)元(Yuan)，(?)地(Di)方(Fang)债(Zhai)计(Ji)划(Hua)发(Fa)行(Xing)72只(Zhi)、(?)3362.91亿(Yi)元(Yuan)。(?)

海(Hai)外(Wai)债(Zhai)市(Shi)

美(Mei)国(Guo)国(Guo)债(Zhai)收(Shou)益(Yi)率(Lu)上(Shang)周(Zhou)在(Zai)美(Mei)联(Lian)储(Chu)公(Gong)布(Bu)最(Zui)新(Xin)利(Li)率(Lu)决(Jue)议(Yi)后(Hou)走(Zou)低(Di)，(?)截(Jie)至(Zhi)周(Zhou)五(Wu)（(?)3月(Yue)21日(Ri)）(?)，(?)10年(Nian)期(Qi)美(Mei)债(Zhai)收(Shou)益(Yi)率(Lu)报(Bao)4.25%，(?)全(Quan)周(Zhou)累(Lei)计(Ji)下(Xia)跌(Die)超(Chao)6BP。(?)2年(Nian)期(Qi)美(Mei)债(Zhai)收(Shou)益(Yi)率(Lu)全(Quan)周(Zhou)下(Xia)跌(Die)7BP，(?)报(Bao)3.95%。(?)

美(Mei)联(Lian)储(Chu)周(Zhou)三(San)（(?)3月(Yue)19日(Ri)）(?)结(Jie)束(Shu)为(Wei)期(Qi)两(Liang)天(Tian)的(De)货(Huo)币(Bi)政(Zheng)策(Ce)会(Hui)议(Yi)，(?)宣(Xuan)布(Bu)维(Wei)持(Chi)基(Ji)准(Zhun)利(Li)率(Lu)在(Zai)4.25%-4.50%区(Qu)间(Jian)不(Bu)变(Bian)。(?)这(Zhe)是(Shi)自(Zi)1月(Yue)底(Di)会(Hui)议(Yi)以(Yi)来(Lai)，(?)美(Mei)联(Lian)储(Chu)再(Zai)次(Ci)决(Jue)定(Ding)维(Wei)持(Chi)利(Li)率(Lu)不(Bu)变(Bian)。(?)

美(Mei)联(Lian)储(Chu)同(Tong)时(Shi)下(Xia)调(Diao)对(Dui)今(Jin)年(Nian)美(Mei)国(Guo)经(Jing)济(Ji)增(Zeng)速(Su)的(De)预(Yu)期(Qi)并(Bing)上(Shang)调(Diao)通(Tong)胀(Zhang)预(Yu)期(Qi)。(?)美(Mei)联(Lian)储(Chu)官(Guan)员(Yuan)对(Dui)今(Jin)年(Nian)美(Mei)国(Guo)国(Guo)内(Nei)生(Sheng)产(Chan)总(Zong)值(Zhi)增(Zeng)速(Su)的(De)预(Yu)测(Ce)中(Zhong)值(Zhi)为(Wei)1.7%，(?)低(Di)于(Yu)去(Qu)年(Nian)12月(Yue)预(Yu)测(Ce)的(De)2.1%。(?)以(Yi)个(Ge)人(Ren)消(Xiao)费(Fei)支(Zhi)出(Chu)价(Jia)格(Ge)指(Zhi)数(Shu)衡(Heng)量(Liang)的(De)通(Tong)胀(Zhang)预(Yu)测(Ce)中(Zhong)值(Zhi)为(Wei)2.7%，(?)高(Gao)于(Yu)去(Qu)年(Nian)12月(Yue)预(Yu)测(Ce)的(De)2.5%。(?)剔(Ti)除(Chu)食(Shi)品(Pin)和(He)能(Neng)源(Yuan)价(Jia)格(Ge)后(Hou)的(De)核(He)心(Xin)通(Tong)胀(Zhang)预(Yu)测(Ce)中(Zhong)值(Zhi)为(Wei)2.8%，(?)也(Ye)高(Gao)于(Yu)去(Qu)年(Nian)12月(Yue)预(Yu)测(Ce)的(De)2.5%。(?)美(Mei)联(Lian)储(Chu)在(Zai)当(Dang)天(Tian)发(Fa)布(Bu)的(De)声(Sheng)明(Ming)中(Zhong)提(Ti)到(Dao)“(?)经(Jing)济(Ji)前(Qian)景(Jing)的(De)不(Bu)确(Que)定(Ding)性(Xing)增(Zeng)加(Jia)”(?)，(?)此(Ci)前(Qian)在(Zai)1月(Yue)29日(Ri)发(Fa)表(Biao)的(De)声(Sheng)明(Ming)中(Zhong)措(Cuo)辞(Ci)为(Wei)“(?)经(Jing)济(Ji)前(Qian)景(Jing)不(Bu)确(Que)定(Ding)”(?)。(?)

声(Sheng)明(Ming)中(Zhong)还(Huan)对(Dui)美(Mei)联(Lian)储(Chu)缩(Suo)表(Biao)节(Jie)奏(Zou)做(Zuo)了(Liao)调(Diao)整(Zheng)，(?)自(Zi)4月(Yue)1日(Ri)起(Qi)，(?)美(Mei)联(Lian)储(Chu)将(Jiang)每(Mei)月(Yue)美(Mei)债(Zhai)减(Jian)持(Chi)上(Shang)限(Xian)从(Cong)250亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)降(Jiang)至(Zhi)50亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)，(?)而(?)抵(Di)押(Ya)贷(Dai)款(Kuan)支(Zhi)持(Chi)证(Zheng)券(Quan)（(?)MBS）(?)的(De)减(Jian)持(Chi)上(Shang)限(Xian)维(Wei)持(Chi)在(Zai)350亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)／(?)月(Yue)。(?)

消(Xiao)息(Xi)推(Tui)动(Dong)美(Mei)国(Guo)国(Guo)债(Zhai)尤(You)其(Qi)是(Shi)短(Duan)期(Qi)限(Xian)品(Pin)种(Zhong)收(Shou)益(Yi)率(Lu)显(Xian)著(Zhu)走(Zou)低(Di)，(?)2年(Nian)期(Qi)美(Mei)债(Zhai)收(Shou)益(Yi)率(Lu)盘(Pan)中(Zhong)下(Xia)挫(Cuo)超(Chao)过(Guo)10个(Ge)基(Ji)点(Dian)。(?)

美(Mei)联(Lian)储(Chu)主(Zhu)席(Xi)鲍(Bao)威(Wei)尔(?)在(Zai)新(Xin)闻(Wen)发(Fa)布(Bu)会(Hui)上(Shang)表(Biao)示(Shi)，(?)如(Ru)果(Guo)经(Jing)济(Ji)保(Bao)持(Chi)强(Qiang)劲(Jin)，(?)可(Ke)以(Yi)更(Geng)长(Chang)时(Shi)间(Jian)地(Di)保(Bao)持(Chi)政(Zheng)策(Ce)节(Jie)制(Zhi)；(?)反(Fan)之(Zhi)，(?)若(Ruo)劳(Lao)动(Dong)力(Li)市(Shi)场(Chang)疲(Pi)软(Ruan)，(?)则(Ze)可(Ke)以(Yi)在(Zai)必(Bi)要(Yao)时(Shi)放(Fang)松(Song)政(Zheng)策(Ce)。(?)美(Mei)联(Lian)储(Chu)无(Wu)需(Xu)急(Ji)于(Yu)调(Diao)整(Zheng)政(Zheng)策(Ce)立(Li)场(Chang)，(?)因(Yin)为(Wei)目(Mu)前(Qian)的(De)不(Bu)确(Que)定(Ding)性(Xing)异(Yi)常(Chang)高(Gao)涨(Zhang)。(?)

“(?)新(Xin)债(Zhai)王(Wang)”(?)、(?)Doubleline Capital 创(Chuang)始(Shi)人(Ren)Jeffrey Gundlach对(Dui)此(Ci)评(Ping)论(Lun)道(Dao)，(?)美(Mei)联(Lian)储(Chu)主(Zhu)席(Xi)鲍(Bao)威(Wei)尔(?)在(Zai)3月(Yue)1日(Ri)新(Xin)闻(Wen)发(Fa)布(Bu)会(Hui)上(Shang)处(Chu)于(Yu)防(Fang)守(Shou)状(Zhuang)态(Tai)。(?)（(?)FOMC）(?)可(Ke)能(Neng)在(Zai)为(Wei)量(Liang)化(Hua)宽(Kuan)松(Song)（(?)QE）(?)做(Zuo)铺(Pu)垫(Dian)。(?)美(Mei)联(Lian)储(Chu)可(Ke)能(Neng)会(Hui)在(Zai)6月(Yue)、(?)或(Huo)7月(Yue)重(Zhong)新(Xin)降(Jiang)息(Xi)。(?)

针(Zhen)对(Dui)美(Mei)联(Lian)储(Chu)放(Fang)慢(Man)缩(Suo)表(Biao)举(Ju)动(Dong)，(?)美(Mei)国(Guo)前(Qian)财(Cai)政(Zheng)部(Bu)长(Chang)萨(Sa)默(Mo)斯(Si)表(Biao)示(Shi)，(?)“(?)这(Zhe)应(Ying)该(Gai)引(Yin)起(Qi)人(Ren)们(Men)的(De)关(Guan)注(Zhu)，(?)这(Zhe)是(Shi)一(Yi)个(Ge)令(Ling)人(Ren)警(Jing)惕(Ti)的(De)发(Fa)展(Zhan)趋(Qu)势(Shi)。(?)”(?)此(Ci)举(Ju)表(Biao)明(Ming)美(Mei)联(Lian)储(Chu)决(Jue)策(Ce)者(Zhe)认(Ren)为(Wei)“(?)市(Shi)场(Chang)对(Dui)长(Chang)期(Qi)债(Zhai)券(Quan)的(De)吸(Xi)收(Shou)能(Neng)力(Li)有(You)限(Xian)”(?)。(?)

美(Mei)国(Guo)财(Cai)政(Zheng)部(Bu)3月(Yue)19日(Ri)公(Gong)布(Bu)2025年(Nian)1月(Yue)国(Guo)际(Ji)资(Zi)本(Ben)流(Liu)动(Dong)报(Bao)告(Gao)（(?)TIC）(?)显(Xian)示(Shi)，(?)主(Zhu)要(Yao)海(Hai)外(Wai)投(Tou)资(Zi)者(Zhe)当(Dang)月(Yue)对(Dui)美(Mei)国(Guo)国(Guo)债(Zhai)的(De)持(Chi)仓(Cang)小(Xiao)幅(Fu)增(Zeng)加(Jia)，(?)其(Qi)中(Zhong)，(?)前(Qian)三(San)大(Da)“(?)债(Zhai)主(Zhu)”(?)日(Ri)本(Ben)、(?)中(Zhong)国(Guo)大(Da)陆(Lu)和(He)英(Ying)国(Guo)分(Fen)别(Bie)增(Zeng)持(Chi)195亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)、(?)18亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)和(He)175亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)。(?)

公(Gong)开(Kai)市(Shi)场(Chang)

上(Shang)周(Zhou)央(Yang)行(Xing)公(Gong)开(Kai)市(Shi)场(Chang)共(Gong)开(Kai)展(Zhan)14117亿(Yi)元(Yuan)7天(Tian)期(Qi)逆(Ni)回(Hui)购(Gou)操(Cao)作(Zuo)，(?)周(Zhou)一(Yi)至(Zhi)周(Zhou)五(Wu)操(Cao)作(Zuo)量(Liang)分(Fen)别(Bie)为(Wei)4810亿(Yi)元(Yuan)、(?)2733亿(Yi)元(Yuan)、(?)2959亿(Yi)元(Yuan)、(?)2685亿(Yi)元(Yuan)和(He)930亿(Yi)元(Yuan)。(?)当(Dang)周(Zhou)共(Gong)有(You)5262亿(Yi)元(Yuan)7天(Tian)期(Qi)逆(Ni)回(Hui)购(Gou)和(He)3870亿(Yi)元(Yuan)1年(Nian)期(Qi)MLF到(Dao)期(Qi)，(?)全(Quan)周(Zhou)共(Gong)实(Shi)现(Xian)净(Jing)投(Tou)放(Fang)4985亿(Yi)元(Yuan)。(?)

资(Zi)金(Jin)面(Mian)在(Zai)后(Hou)半(Ban)周(Zhou)转(Zhuan)松(Song)，(?)利(Li)率(Lu)小(Xiao)幅(Fu)下(Xia)行(Xing)，(?)DR001下(Xia)行(Xing)5BP至(Zhi)1.75%，(?)DR007下(Xia)行(Xing)4.3BP至(Zhi)1.77%，(?)R001下(Xia)行(Xing)3.9BP至(Zhi)1.77%，(?)R007下(Xia)行(Xing)1.3BP至(Zhi)1.82%。(?)

本(Ben)周(Zhou)公(Gong)开(Kai)市(Shi)场(Chang)逆(Ni)回(Hui)购(Gou)到(Dao)期(Qi)规(Gui)模(Mo)逾(Yu)14117亿(Yi)元(Yuan)。(?)其(Qi)中(Zhong)，(?)周(Zhou)一(Yi)到(Dao)周(Zhou)五(Wu)逆(Ni)回(Hui)购(Gou)到(Dao)期(Qi)规(Gui)模(Mo)分(Fen)别(Bie)为(Wei)4810亿(Yi)元(Yuan)、(?)2733亿(Yi)元(Yuan)、(?)2959亿(Yi)元(Yuan)、(?)2685亿(Yi)元(Yuan)和(He)930亿(Yi)元(Yuan)，(?)均(Jun)为(Wei)7天(Tian)期(Qi)。(?)

要(Yao)闻(Wen)回(Hui)顾(Gu)

国(Guo)家(Jia)统(Tong)计(Ji)局(Ju)3月(Yue)17日(Ri)发(Fa)布(Bu)数(Shu)据(Ju)显(Xian)示(Shi)，(?)1-2月(Yue)份(Fen)，(?)社(She)会(Hui)消(Xiao)费(Fei)品(Pin)零(Ling)售(Shou)总(Zong)额(E)83731亿(Yi)元(Yuan)，(?)同(Tong)比(Bi)增(Zeng)长(Chang)4.0%。(?)其(Qi)中(Zhong)，(?)除(Chu)汽(Qi)车(Che)以(Yi)外(Wai)的(De)消(Xiao)费(Fei)品(Pin)零(Ling)售(Shou)额(E)76838亿(Yi)元(Yuan)，(?)增(Zeng)长(Chang)4.8%。(?)

1-2月(Yue)份(Fen)，(?)规(Gui)模(Mo)以(Yi)上(Shang)工(Gong)业(Ye)增(Zeng)加(Jia)值(Zhi)同(Tong)比(Bi)实(Shi)际(Ji)增(Zeng)长(Chang)5.9%（(?)增(Zeng)加(Jia)值(Zhi)增(Zeng)速(Su)均(Jun)为(Wei)扣(Kou)除(Chu)价(Jia)格(Ge)因(Yin)素(Su)的(De)实(Shi)际(Ji)增(Zeng)长(Chang)率(Lu)）(?)。(?)2月(Yue)份(Fen)，(?)规(Gui)模(Mo)以(Yi)上(Shang)工(Gong)业(Ye)增(Zeng)加(Jia)值(Zhi)比(Bi)上(Shang)月(Yue)增(Zeng)长(Chang)0.51%。(?)

1-2月(Yue)份(Fen)，(?)全(Quan)国(Guo)固(Gu)定(Ding)资(Zi)产(Chan)投(Tou)资(Zi)（(?)不(Bu)含(Han)农(Nong)户(Hu)）(?)52619亿(Yi)元(Yuan)，(?)同(Tong)比(Bi)增(Zeng)长(Chang)4.1%（(?)按(An)可(Ke)比(Bi)口(Kou)径(Jing)计(Ji)算(Suan)）(?)，(?)增(Zeng)速(Su)比(Bi)2024年(Nian)全(Quan)年(Nian)加(Jia)快(Kuai)0.9个(Ge)百(Bai)分(Fen)点(Dian)。(?)其(Qi)中(Zhong)，(?)民(Min)间(Jian)固(Gu)定(Ding)资(Zi)产(Chan)投(Tou)资(Zi)26717亿(Yi)元(Yuan)，(?)总(Zong)量(Liang)与(Yu)去(Qu)年(Nian)同(Tong)期(Qi)基(Ji)本(Ben)持(Chi)平(Ping)。(?)从(Cong)环(Huan)比(Bi)看(Kan)，(?)2月(Yue)份(Fen)固(Gu)定(Ding)资(Zi)产(Chan)投(Tou)资(Zi)（(?)不(Bu)含(Han)农(Nong)户(Hu)）(?)增(Zeng)长(Chang)0.49%。(?)

人(Ren)民(Min)银(Yin)行(Xing)3月(Yue)21日(Ri)消(Xiao)息(Xi)，(?)中(Zhong)国(Guo)人(Ren)民(Min)银(Yin)行(Xing)货(Huo)币(Bi)政(Zheng)策(Ce)委(Wei)员(Yuan)会(Hui)2025年(Nian)第(Di)一(Yi)季(Ji)度(Du)（(?)总(Zong)第(Di)108次(Ci)）(?)例(Li)会(Hui)于(Yu)3月(Yue)18日(Ri)召(Zhao)开(Kai)。(?)会(Hui)议(Yi)分(Fen)析(Xi)了(Liao)国(Guo)内(Nei)外(Wai)经(Jing)济(Ji)金(Jin)融(Rong)形(Xing)势(Shi)，(?)提(Ti)出(Chu)当(Dang)前(Qian)外(Wai)部(Bu)环(Huan)境(Jing)更(Geng)趋(Qu)复(Fu)杂(Za)严(Yan)峻(Jun)，(?)世(Shi)界(Jie)经(Jing)济(Ji)增(Zeng)长(Chang)动(Dong)能(Neng)不(Bu)强(Qiang)，(?)主(Zhu)要(Yao)经(Jing)济(Ji)体(Ti)经(Jing)济(Ji)表(Biao)现(Xian)有(You)所(Suo)分(Fen)化(Hua)，(?)通(Tong)胀(Zhang)走(Zou)势(Shi)和(He)货(Huo)币(Bi)政(Zheng)策(Ce)调(Diao)整(Zheng)不(Bu)确(Que)定(Ding)性(Xing)上(Shang)升(Sheng)。(?)我(Wo)国(Guo)经(Jing)济(Ji)运(Yun)行(Xing)总(Zong)体(Ti)平(Ping)稳(Wen)、(?)稳(Wen)中(Zhong)有(You)进(Jin)，(?)高(Gao)质(Zhi)量(Liang)发(Fa)展(Zhan)扎(Zha)实(Shi)推(Tui)进(Jin)，(?)但(Dan)仍(Reng)面(Mian)临(Lin)国(Guo)内(Nei)需(Xu)求(Qiu)不(Bu)足(Zu)、(?)风(Feng)险(Xian)隐(Yin)患(Huan)较(Jiao)多(Duo)等(Deng)困(Kun)难(Nan)和(He)挑(Tiao)战(Zhan)。(?)会(Hui)议(Yi)研(Yan)究(Jiu)了(Liao)下(Xia)阶(Jie)段(Duan)货(Huo)币(Bi)政(Zheng)策(Ce)主(Zhu)要(Yao)思(Si)路(Lu)，(?)建(Jian)议(Yi)加(Jia)大(Da)货(Huo)币(Bi)政(Zheng)策(Ce)调(Diao)控(Kong)强(Qiang)度(Du)，(?)提(Ti)高(Gao)货(Huo)币(Bi)政(Zheng)策(Ce)调(Diao)控(Kong)前(Qian)瞻(Zhan)性(Xing)、(?)针(Zhen)对(Dui)性(Xing)、(?)有(You)效(Xiao)性(Xing)，(?)根(Gen)据(Ju)国(Guo)内(Nei)外(Wai)经(Jing)济(Ji)金(Jin)融(Rong)形(Xing)势(Shi)和(He)金(Jin)融(Rong)市(Shi)场(Chang)运(Yun)行(Xing)情(Qing)况(Kuang)，(?)择(Ze)机(Ji)降(Jiang)准(Zhun)降(Jiang)息(Xi)。(?)保(Bao)持(Chi)流(Liu)动(Dong)性(Xing)充(Chong)裕(Yu)，(?)引(Yin)导(Dao)金(Jin)融(Rong)机(Ji)构(Gou)加(Jia)大(Da)货(Huo)币(Bi)信(Xin)贷(Dai)投(Tou)放(Fang)力(Li)度(Du)，(?)使(Shi)社(She)会(Hui)融(Rong)资(Zi)规(Gui)模(Mo)、(?)货(Huo)币(Bi)供(Gong)应(Ying)量(Liang)增(Zeng)长(Chang)同(Tong)经(Jing)济(Ji)增(Zeng)长(Chang)、(?)价(Jia)格(Ge)总(Zong)水(Shui)平(Ping)预(Yu)期(Qi)目(Mu)标(Biao)相(Xiang)匹(Pi)配(Pei)。(?)强(Qiang)化(Hua)央(Yang)行(Xing)政(Zheng)策(Ce)利(Li)率(Lu)引(Yin)导(Dao)，(?)完(Wan)善(Shan)市(Shi)场(Chang)化(Hua)利(Li)率(Lu)形(Xing)成(Cheng)传(Chuan)导(Dao)机(Ji)制(Zhi)，(?)发(Fa)挥(Hui)市(Shi)场(Chang)利(Li)率(Lu)定(Ding)价(Jia)自(Zi)律(Lu)机(Ji)制(Zhi)作(Zuo)用(Yong)，(?)加(Jia)强(Qiang)利(Li)率(Lu)政(Zheng)策(Ce)执(Zhi)行(Xing)和(He)监(Jian)督(Du)。(?)推(Tui)动(Dong)社(She)会(Hui)综(Zong)合(He)融(Rong)资(Zi)成(Cheng)本(Ben)下(Xia)降(Jiang)。(?)从(Cong)宏(Hong)观(Guan)审(Shen)慎(Shen)的(De)角(Jiao)度(Du)观(Guan)察(Cha)、(?)评(Ping)估(Gu)债(Zhai)市(Shi)运(Yun)行(Xing)情(Qing)况(Kuang)，(?)关(Guan)注(Zhu)长(Chang)期(Qi)收(Shou)益(Yi)率(Lu)的(De)变(Bian)化(Hua)。(?)畅(Chang)通(Tong)货(Huo)币(Bi)政(Zheng)策(Ce)传(Chuan)导(Dao)机(Ji)制(Zhi)，(?)提(Ti)高(Gao)资(Zi)金(Jin)使(Shi)用(Yong)效(Xiao)率(Lu)，(?)防(Fang)范(Fan)资(Zi)金(Jin)空(Kong)转(Zhuan)。(?)增(Zeng)强(Qiang)外(Wai)汇(Hui)市(Shi)场(Chang)韧(Ren)性(Xing)，(?)稳(Wen)定(Ding)市(Shi)场(Chang)预(Yu)期(Qi)，(?)加(Jia)强(Qiang)市(Shi)场(Chang)管(Guan)理(Li)，(?)坚(Jian)决(Jue)对(Dui)市(Shi)场(Chang)顺(Shun)周(Zhou)期(Qi)行(Xing)为(Wei)进(Jin)行(Xing)纠(Jiu)偏(Pian)，(?)坚(Jian)决(Jue)对(Dui)扰(Rao)乱(Luan)市(Shi)场(Chang)秩(Zhi)序(Xu)行(Xing)为(Wei)进(Jin)行(Xing)处(Chu)置(Zhi)，(?)坚(Jian)决(Jue)防(Fang)范(Fan)汇(Hui)率(Lu)超(Chao)调(Diao)风(Feng)险(Xian)，(?)保(Bao)持(Chi)人(Ren)民(Min)币(Bi)汇(Hui)率(Lu)在(Zai)合(He)理(Li)均(Jun)衡(Heng)水(Shui)平(Ping)上(Shang)的(De)基(Ji)本(Ben)稳(Wen)定(Ding)。(?)

中(Zhong)国(Guo)证(Zheng)券(Quan)登(Deng)记(Ji)结(Jie)算(Suan)有(You)限(Xian)责(Ze)任(Ren)公(Gong)司(Si)3月(Yue)21日(Ri)发(Fa)布(Bu)通(Tong)知(Zhi)称(Cheng)，(?)自(Zi)2025年(Nian)5月(Yue)1日(Ri)起(Qi)至(Zhi)2026年(Nian)12月(Yue)31日(Ri)暂(Zan)免(Mian)收(Shou)取(Qu)绿(Lu)色(Se)公(Gong)司(Si)债(Zhai)券(Quan)、(?)科(Ke)技(Ji)创(Chuang)新(Xin)公(Gong)司(Si)债(Zhai)券(Quan)发(Fa)行(Xing)人(Ren)服(Fu)务(Wu)费(Fei)，(?)并(Bing)继(Ji)续(Xu)暂(Zan)免(Mian)收(Shou)取(Qu)民(Min)营(Ying)企(Qi)业(Ye)公(Gong)司(Si)债(Zhai)券(Quan)发(Fa)行(Xing)人(Ren)服(Fu)务(Wu)费(Fei)及(Ji)债(Zhai)券(Quan)结(Jie)算(Suan)费(Fei)。(?)

机(Ji)构(Gou)观(Guan)点(Dian)

华(Hua)创(Chuang)证(Zheng)券(Quan)：(?)月(Yue)末(Mo)债(Zhai)市(Shi)行(Xing)情(Qing)或(Huo)平(Ping)稳(Wen)。(?)一(Yi)是(Shi)，(?)尽(Jin)管(Guan)央(Yang)行(Xing)依(Yi)旧(Jiu)强(Qiang)调(Diao)“(?)防(Fang)范(Fan)资(Zi)金(Jin)空(Kong)转(Zhuan)”(?)，(?)但(Dan)季(Ji)末(Mo)时(Shi)点(Dian)央(Yang)行(Xing)或(Huo)有(You)较(Jiao)大(Da)意(Yi)愿(Yuan)维(Wei)稳(Wen)流(Liu)动(Dong)性(Xing)，(?)维(Wei)持(Chi)资(Zi)金(Jin)面(Mian)“(?)贵(Gui)而(?)不(Bu)紧(Jin)”(?)的(De)判(Pan)断(Duan)；(?)二(?)是(Shi)从(Cong)机(Ji)构(Gou)行(Xing)为(Wei)角(Jiao)度(Du)，(?)商(Shang)业(Ye)银(Yin)行(Xing)兑(Dui)现(Xian)收(Shou)益(Yi)调(Diao)节(Jie)当(Dang)期(Qi)报(Bao)表(Biao)的(De)操(Cao)作(Zuo)基(Ji)本(Ben)完(Wan)成(Cheng)，(?)季(Ji)末(Mo)最(Zui)后(Hou)一(Yi)周(Zhou)从(Cong)季(Ji)节(Jie)性(Xing)规(Gui)律(Lu)上(Shang)来(Lai)看(Kan)大(Da)行(Xing)卖(Mai)债(Zhai)压(Ya)力(Li)有(You)望(Wang)缓(Huan)解(Jie)；(?)三(San)是(Shi)往(Wang)后(Hou)看(Kan)仍(Reng)有(You)4月(Yue)理(Li)财(Cai)规(Gui)模(Mo)放(Fang)量(Liang)（(?)季(Ji)节(Jie)性(Xing)增(Zeng)加(Jia)1.5-2万(Wan)亿(Yi)）(?)，(?)存(Cun)在(Zai)带(Dai)动(Dong)存(Cun)单(Dan)利(Li)率(Lu)进(Jin)一(Yi)步(Bu)下(Xia)探(Tan)的(De)预(Yu)期(Qi)。(?)目(Mu)前(Qian)10y和(He)30y国(Guo)债(Zhai)基(Ji)本(Ben)回(Hui)到(Dao)12月(Yue)上(Shang)旬(Xun)央(Yang)行(Xing)提(Ti)及(Ji)“(?)适(Shi)度(Du)宽(Kuan)松(Song)”(?)、(?)市(Shi)场(Chang)尚(Shang)未(Wei)显(Xian)著(Zhu)抢(Qiang)跑(Pao)的(De)位(Wei)置(Zhi)。(?)考(Kao)虑(Lu)当(Dang)前(Qian)央(Yang)行(Xing)维(Wei)持(Chi)DR007在(Zai)1.8%水(Shui)平(Ping)并(Bing)未(Wei)显(Xian)著(Zhu)影(Ying)响(Xiang)实(Shi)体(Ti)融(Rong)资(Zi)量(Liang)价(Jia)及(Ji)稳(Wen)增(Zeng)长(Chang)操(Cao)作(Zuo)，(?)进(Jin)入(Ru)4月(Yue)DR007或(Huo)仍(Reng)高(Gao)于(Yu)政(Zheng)策(Ce)利(Li)率(Lu)OMO 20~30bp，(?)仍(Reng)高(Gao)于(Yu)2024年(Nian)11-12月(Yue)1.6%-1.7%的(De)位(Wei)置(Zhi)，(?)则(Ze)长(Chang)端(Duan)品(Pin)种(Zhong)并(Bing)无(Wu)明(Ming)显(Xian)交(Jiao)易(Yi)空(Kong)间(Jian)，(?)10y国(Guo)债(Zhai)或(Huo)仍(Reng)维(Wei)持(Chi)1.8-1.9%的(De)震(Zhen)荡(Dang)区(Qu)间(Jian)平(Ping)稳(Wen)跨(Kua)季(Ji)。(?)

民(Min)生(Sheng)证(Zheng)券(Quan)：(?)货(Huo)币(Bi)宽(Kuan)松(Song)预(Yu)期(Qi)逐(Zhu)步(Bu)修(Xiu)正(Zheng)，(?)长(Chang)端(Duan)利(Li)率(Lu)逐(Zhu)渐(Jian)回(Hui)归(Gui)至(Zhi)合(He)理(Li)区(Qu)间(Jian)，(?)短(Duan)期(Qi)内(Nei)或(Huo)维(Wei)持(Chi)震(Zhen)荡(Dang)偏(Pian)弱(Ruo)行(Xing)情(Qing)，(?)趋(Qu)势(Shi)性(Xing)深(Shen)度(Du)回(Hui)调(Diao)压(Ya)力(Li)仍(Reng)不(Bu)大(Da)，(?)或(Huo)进(Jin)入(Ru)到(Dao)观(Guan)测(Ce)区(Qu)间(Jian)。(?)而(?)当(Dang)前(Qian)中(Zhong)短(Duan)端(Duan)品(Pin)种(Zhong)跌(Die)出(Chu)了(Liao)一(Yi)定(Ding)性(Xing)价(Jia)比(Bi)，(?)估(Gu)值(Zhi)性(Xing)价(Jia)比(Bi)逐(Zhu)步(Bu)凸(Tu)显(Xian)，(?)赔(Pei)率(Lu)和(He)胜(Sheng)率(Lu)在(Zai)提(Ti)高(Gao)，(?)尤(You)其(Qi)考(Kao)虑(Lu)到(Dao)跨(Kua)季(Ji)后(Hou)资(Zi)金(Jin)面(Mian)边(Bian)际(Ji)转(Zhuan)松(Song)，(?)关(Guan)注(Zhu)央(Yang)行(Xing)投(Tou)放(Fang)和(He)资(Zi)金(Jin)价(Jia)格(Ge)变(Bian)化(Hua)，(?)短(Duan)端(Duan)或(Huo)迎(Ying)来(Lai)一(Yi)定(Ding)修(Xiu)复(Fu)性(Xing)行(Xing)情(Qing)。(?)

西(Xi)部(Bu)证(Zheng)券(Quan)：(?)基(Ji)金(Jin)赎(Shu)回(Hui)压(Ya)力(Li)减(Jian)轻(Qing)，(?)大(Da)行(Xing)融(Rong)出(Chu)回(Hui)升(Sheng)、(?)存(Cun)单(Dan)发(Fa)行(Xing)利(Li)率(Lu)高(Gao)位(Wei)回(Hui)落(Luo)，(?)债(Zhai)市(Shi)“(?)负(Fu)债(Zhai)荒(Huang)”(?)情(Qing)况(Kuang)得(De)到(Dao)一(Yi)定(Ding)缓(Huan)解(Jie)；(?)后(Hou)半(Ban)周(Zhou)股(Gu)市(Shi)调(Diao)整(Zheng)，(?)股(Gu)债(Zhai)跷(Qiao)跷(Qiao)板(Ban)下(Xia)债(Zhai)市(Shi)情(Qing)绪(Xu)边(Bian)际(Ji)修(Xiu)复(Fu)。(?)临(Lin)近(Jin)季(Ji)末(Mo)资(Zi)金(Jin)面(Mian)或(Huo)仍(Reng)维(Wei)持(Chi)紧(Jin)平(Ping)衡(Heng)，(?)利(Li)率(Lu)债(Zhai)供(Gong)给(Gei)、(?)股(Gu)债(Zhai)跷(Qiao)跷(Qiao)板(Ban)等(Deng)影(Ying)响(Xiang)下(Xia)债(Zhai)市(Shi)波(Bo)动(Dong)可(Ke)能(Neng)加(Jia)大(Da)，(?)关(Guan)注(Zhu)央(Yang)行(Xing)的(De)资(Zi)金(Jin)投(Tou)放(Fang)态(Tai)度(Du)与(Yu)表(Biao)态(Tai)。(?)考(Kao)虑(Lu)到(Dao)当(Dang)前(Qian)降(Jiang)息(Xi)预(Yu)期(Qi)修(Xiu)正(Zheng)已(Yi)经(Jing)较(Jiao)为(Wei)充(Chong)分(Fen)，(?)债(Zhai)市(Shi)进(Jin)入(Ru)震(Zhen)荡(Dang)期(Qi)，(?)建(Jian)议(Yi)从(Cong)久(Jiu)期(Qi)策(Ce)略(Lue)转(Zhuan)为(Wei)票(Piao)息(Xi)策(Ce)略(Lue)，(?)配(Pei)置(Zhi)具(Ju)有(You)正(Zheng)carry的(De)资(Zi)产(Chan)，(?)利(Li)率(Lu)波(Bo)段(Duan)需(Xu)要(Yao)逆(Ni)向(Xiang)操(Cao)作(Zuo)、(?)即(Ji)悲(Bei)观(Guan)时(Shi)拉(La)久(Jiu)期(Qi)乐(Le)观(Guan)时(Shi)止(Zhi)盈(Ying)。(?)

编(Bian)辑(Ji)：(?)张(Zhang)煜(Yu)

声(Sheng)明(Ming)：(?)新(Xin)华(Hua)财(Cai)经(Jing)为(Wei)新(Xin)华(Hua)社(She)承(Cheng)建(Jian)的(De)国(Guo)家(Jia)金(Jin)融(Rong)信(Xin)息(Xi)平(Ping)台(Tai)。(?)任(Ren)何(He)情(Qing)况(Kuang)下(Xia)，(?)本(Ben)平(Ping)台(Tai)所(Suo)发(Fa)布(Bu)的(De)信(Xin)息(Xi)均(Jun)不(Bu)构(Gou)成(Cheng)投(Tou)资(Zi)建(Jian)议(Yi)。(?)如(Ru)有(You)问(Wen)题(Ti)，(?)请(Qing)联(Lian)系(Xi)客(Ke)服(Fu)：(?)400-6123115