一(Yi)周(Zhou)流(Liu)动(Dong)性(Xing)观(Guan)察(Cha) | 本(Ben)周(Zhou)逆(Ni)回(Hui)购(Gou)到(Dao)期(Qi)规(Gui)模(Mo)明(Ming)显(Xian)降(Jiang)低(Di) 月(Yue)初(Chu)资(Zi)金(Jin)利(Li)率(Lu)缓(Huan)步(Bu)抬(Tai)升(Sheng)

新(Xin)华(Hua)财(Cai)经(Jing)北(Bei)京(Jing)12月(Yue)9日(Ri)电(Dian)（(?)刘(Liu)润(Run)榕(Rong)）(?)人(Ren)民(Min)银(Yin)行(Xing)9日(Ri)进(Jin)行(Xing)471亿(Yi)元(Yuan)7天(Tian)期(Qi)逆(Ni)回(Hui)购(Gou)操(Cao)作(Zuo)，(?)操(Cao)作(Zuo)利(Li)率(Lu)为(Wei)1.50%，(?)与(Yu)此(Ci)前(Qian)持(Chi)平(Ping)；(?)鉴(Jian)于(Yu)当(Dang)日(Ri)有(You)333亿(Yi)元(Yuan)逆(Ni)回(Hui)购(Gou)到(Dao)期(Qi)，(?)公(Gong)开(Kai)市(Shi)场(Chang)实(Shi)现(Xian)净(Jing)投(Tou)放(Fang)138亿(Yi)元(Yuan)。(?)

回(Hui)顾(Gu)上(Shang)周(Zhou)（(?)12月(Yue)2-6日(Ri)）(?)，(?)央(Yang)行(Xing)公(Gong)开(Kai)市(Shi)场(Chang)净(Jing)回(Hui)笼(Long)11321亿(Yi)元(Yuan)。(?)政(Zheng)府(Fu)债(Zhai)缴(Jiao)款(Kuan)规(Gui)模(Mo)偏(Pian)高(Gao)，(?)资(Zi)金(Jin)面(Mian)在(Zai)月(Yue)初(Chu)并(Bing)未(Wei)明(Ming)显(Xian)放(Fang)松(Song)，(?)而(?)随(Sui)着(Zhuo)逆(Ni)回(Hui)购(Gou)持(Chi)续(Xu)净(Jing)回(Hui)笼(Long)，(?)资(Zi)金(Jin)面(Mian)持(Chi)续(Xu)收(Shou)敛(Lian)。(?)资(Zi)金(Jin)利(Li)率(Lu)缓(Huan)步(Bu)抬(Tai)升(Sheng)。(?)截(Jie)至(Zhi)12月(Yue)6日(Ri)收(Shou)盘(Pan)，(?)R001加(Jia)权(Quan)平(Ping)均(Jun)利(Li)率(Lu)上(Shang)行(Xing)至(Zhi)1.6476%（(?)相(Xiang)比(Bi)11月(Yue)29日(Ri)上(Shang)涨(Zhang)19BP）(?)，(?)R007加(Jia)权(Quan)平(Ping)均(Jun)利(Li)率(Lu)上(Shang)行(Xing)至(Zhi)1.8416%（(?)上(Shang)涨(Zhang)5BP）(?)。(?)DR001加(Jia)权(Quan)平(Ping)均(Jun)利(Li)率(Lu)上(Shang)行(Xing)至(Zhi)1.4934%（(?)上(Shang)涨(Zhang)17BP）(?)，(?)DR007加(Jia)权(Quan)平(Ping)均(Jun)利(Li)率(Lu)上(Shang)行(Xing)至(Zhi)1.6626%（(?)上(Shang)涨(Zhang)2BP）(?)。(?)

对(Dui)于(Yu)月(Yue)初(Chu)资(Zi)金(Jin)面(Mian)边(Bian)际(Ji)收(Shou)敛(Lian)，(?)华(Hua)西(Xi)证(Zheng)券(Quan)首(Shou)席(Xi)经(Jing)济(Ji)学(Xue)家(Jia)刘(Liu)郁(Yu)分(Fen)析(Xi)称(Cheng)，(?)一(Yi)是(Shi)逆(Ni)回(Hui)购(Gou)集(Ji)中(Zhong)回(Hui)笼(Long)。(?)二(?)是(Shi)政(Zheng)府(Fu)债(Zhai)净(Jing)缴(Jiao)款(Kuan)量(Liang)仍(Reng)在(Zai)高(Gao)位(Wei)，(?)11月(Yue)政(Zheng)府(Fu)债(Zhai)净(Jing)缴(Jiao)款(Kuan)超(Chao)过(Guo)1.8万(Wan)亿(Yi)元(Yuan)（(?)主(Zhu)要(Yao)集(Ji)中(Zhong)在(Zai)下(Xia)半(Ban)月(Yue)）(?)，(?)12月(Yue)首(Shou)周(Zhou)净(Jing)缴(Jiao)款(Kuan)8026亿(Yi)元(Yuan)，(?)相(Xiang)当(Dang)于(Yu)连(Lian)续(Xu)三(San)周(Zhou)累(Lei)计(Ji)净(Jing)缴(Jiao)款(Kuan)约(Yue)2万(Wan)亿(Yi)元(Yuan)，(?)而(?)政(Zheng)府(Fu)债(Zhai)资(Zi)金(Jin)释(Shi)放(Fang)需(Xu)要(Yao)时(Shi)间(Jian)，(?)在(Zai)月(Yue)初(Chu)资(Zi)金(Jin)持(Chi)续(Xu)净(Jing)回(Hui)笼(Long)的(De)情(Qing)况(Kuang)下(Xia)，(?)对(Dui)资(Zi)金(Jin)面(Mian)影(Ying)响(Xiang)更(Geng)加(Jia)明(Ming)显(Xian)。(?)三(San)是(Shi)前(Qian)期(Qi)资(Zi)金(Jin)面(Mian)宽(Kuan)松(Song)和(He)债(Zhai)市(Shi)行(Xing)情(Qing)快(Kuai)速(Su)启(Qi)动(Dong)的(De)情(Qing)况(Kuang)下(Xia)，(?)非(Fei)银(Yin)机(Ji)构(Gou)快(Kuai)速(Su)加(Jia)杠(Gang)杆(Gan)。(?)资(Zi)金(Jin)面(Mian)边(Bian)际(Ji)收(Shou)敛(Lian)，(?)而(?)机(Ji)构(Gou)资(Zi)金(Jin)需(Xu)求(Qiu)仍(Reng)在(Zai)历(Li)史(Shi)高(Gao)位(Wei)，(?)从(Cong)而(?)进(Jin)一(Yi)步(Bu)推(Tui)升(Sheng)资(Zi)金(Jin)利(Li)率(Lu)，(?)机(Ji)构(Gou)面(Mian)临(Lin)被(Bei)动(Dong)去(Qu)杠(Gang)杆(Gan)，(?)每(Mei)日(Ri)净(Jing)融(Rong)入(Ru)资(Zi)金(Jin)规(Gui)模(Mo)从(Cong)6.7万(Wan)亿(Yi)降(Jiang)至(Zhi)6.4万(Wan)亿(Yi)。(?)

本(Ben)周(Zhou)（(?)12月(Yue)9-13日(Ri)）(?)逆(Ni)回(Hui)购(Gou)到(Dao)期(Qi)3541亿(Yi)元(Yuan)，(?)主(Zhu)要(Yao)集(Ji)中(Zhong)在(Zai)周(Zhou)五(Wu)，(?)为(Wei)1909亿(Yi)元(Yuan)；(?)政(Zheng)府(Fu)债(Zhai)净(Jing)融(Rong)资(Zi)额(E)约(Yue)为(Wei)6996亿(Yi)元(Yuan)，(?)与(Yu)此(Ci)前(Qian)一(Yi)周(Zhou)基(Ji)本(Ben)持(Chi)平(Ping)；(?)同(Tong)业(Ye)存(Cun)单(Dan)到(Dao)期(Qi)量(Liang)3570亿(Yi)元(Yuan)，(?)高(Gao)于(Yu)前(Qian)一(Yi)周(Zhou)的(De)2448.4亿(Yi)元(Yuan)，(?)到(Dao)期(Qi)压(Ya)力(Li)小(Xiao)幅(Fu)上(Shang)升(Sheng)。(?)此(Ci)外(Wai)，(?)12日(Ri)开(Kai)始(Shi)拆(Chai)借(Jie)7天(Tian)资(Zi)金(Jin)利(Li)率(Lu)，(?)可(Ke)以(Yi)跨(Kua)税(Shui)期(Qi)，(?)关(Guan)注(Zhu)资(Zi)金(Jin)利(Li)率(Lu)波(Bo)动(Dong)。(?)

信(Xin)达(Da)证(Zheng)券(Quan)固(Gu)定(Ding)收(Shou)益(Yi)首(Shou)席(Xi)分(Fen)析(Xi)师(Shi)李(Li)一(Yi)爽(Shuang)表(Biao)示(Shi)，(?)本(Ben)周(Zhou)逆(Ni)回(Hui)购(Gou)到(Dao)期(Qi)规(Gui)模(Mo)降(Jiang)至(Zhi)约(Yue)3500亿(Yi)元(Yuan)，(?)但(Dan)政(Zheng)府(Fu)债(Zhai)净(Jing)缴(Jiao)款(Kuan)仍(Reng)维(Wei)持(Chi)在(Zai)7000亿(Yi)元(Yuan)以(Yi)上(Shang)，(?)其(Qi)中(Zhong)周(Zhou)四(Si)缴(Jiao)款(Kuan)规(Gui)模(Mo)超(Chao)过(Guo)3000亿(Yi)元(Yuan)，(?)但(Dan)这(Zhe)也(Ye)是(Shi)供(Gong)给(Gei)高(Gao)峰(Feng)的(De)尾(Wei)声(Sheng)。(?)考(Kao)虑(Lu)资(Zi)金(Jin)面(Mian)平(Ping)时(Shi)不(Bu)松(Song)、(?)月(Yue)末(Mo)税(Shui)期(Qi)不(Bu)紧(Jin)的(De)特(Te)征(Zheng)仍(Reng)在(Zai)延(Yan)续(Xu)，(?)预(Yu)计(Ji)政(Zheng)府(Fu)债(Zhai)供(Gong)给(Gei)冲(Chong)击(Ji)的(De)尾(Wei)声(Sheng)不(Bu)会(Hui)带(Dai)来(Lai)太(Tai)多(Duo)波(Bo)澜(Lan)，(?)但(Dan)DR007也(Ye)很(Hen)难(Nan)进(Jin)一(Yi)步(Bu)下(Xia)滑(Hua)。(?)

值(Zhi)得(De)一(Yi)提(Ti)的(De)是(Shi)，(?)中(Zhong)国(Guo)人(Ren)民(Min)银(Yin)行(Xing)日(Ri)前(Qian)公(Gong)告(Gao)，(?)决(Jue)定(Ding)自(Zi)统(Tong)计(Ji)2025年(Nian)1月(Yue)数(Shu)据(Ju)起(Qi)，(?)启(Qi)用(Yong)新(Xin)修(Xiu)订(Ding)的(De)狭(Xia)义(Yi)货(Huo)币(Bi)（(?)M1）(?)统(Tong)计(Ji)口(Kou)径(Jing)。(?)修(Xiu)订(Ding)后(Hou)的(De)M1包(Bao)括(Kuo)流(Liu)通(Tong)中(Zhong)货(Huo)币(Bi)（(?)M0）(?)、(?)单(Dan)位(Wei)活(Huo)期(Qi)存(Cun)款(Kuan)、(?)个(Ge)人(Ren)活(Huo)期(Qi)存(Cun)款(Kuan)、(?)非(Fei)银(Yin)行(Xing)支(Zhi)付(Fu)机(Ji)构(Gou)客(Ke)户(Hu)备(Bei)付(Fu)金(Jin)。(?)

银(Yin)河(He)证(Zheng)券(Quan)认(Ren)为(Wei)，(?)新(Xin)口(Kou)径(Jing)M1与(Yu)当(Dang)下(Xia)的(De)经(Jing)济(Ji)基(Ji)本(Ben)面(Mian)更(Geng)贴(Tie)切(Qie)。(?)新(Xin)口(Kou)径(Jing)的(De)M1由(You)于(Yu)其(Qi)更(Geng)全(Quan)面(Mian)反(Fan)映(Ying)即(Ji)时(Shi)消(Xiao)费(Fei)能(Neng)力(Li)以(Yi)及(Ji)波(Bo)动(Dong)性(Xing)显(Xian)著(Zhu)降(Jiang)低(Di)，(?)能(Neng)更(Geng)好(Hao)地(Di)预(Yu)测(Ce)经(Jing)济(Ji)增(Zeng)长(Chang)趋(Qu)势(Shi)、(?)通(Tong)胀(Zhang)水(Shui)平(Ping)。(?)原(Yuan)口(Kou)径(Jing)M1与(Yu)新(Xin)口(Kou)径(Jing)M1同(Tong)时(Shi)在(Zai)10月(Yue)出(Chu)现(Xian)拐(Guai)点(Dian)，(?)上(Shang)行(Xing)趋(Qu)势(Shi)可(Ke)能(Neng)会(Hui)持(Chi)续(Xu)。(?)目(Mu)前(Qian)支(Zhi)持(Chi)M1上(Shang)行(Xing)的(De)因(Yin)素(Su)包(Bao)括(Kuo)：(?)地(Di)产(Chan)销(Xiao)售(Shou)数(Shu)据(Ju)明(Ming)显(Xian)好(Hao)转(Zhuan)、(?)企(Qi)业(Ye)预(Yu)期(Qi)改(Gai)善(Shan)带(Dai)来(Lai)资(Zi)金(Jin)活(Huo)化(Hua)程(Cheng)度(Du)提(Ti)升(Sheng)、(?)手(Shou)工(Gong)补(Bu)息(Xi)影(Ying)响(Xiang)减(Jian)弱(Ruo)。(?)

消(Xiao)息(Xi)面(Mian)上(Shang)，(?)国(Guo)家(Jia)统(Tong)计(Ji)局(Ju)9日(Ri)发(Fa)布(Bu)数(Shu)据(Ju)显(Xian)示(Shi)，(?)11月(Yue)份(Fen)，(?)全(Quan)国(Guo)居(Ju)民(Min)消(Xiao)费(Fei)价(Jia)格(Ge)（(?)CPI）(?)同(Tong)比(Bi)上(Shang)涨(Zhang)0.2%，(?)环(Huan)比(Bi)下(Xia)降(Jiang)0.6%。(?)11月(Yue)份(Fen)，(?)全(Quan)国(Guo)工(Gong)业(Ye)生(Sheng)产(Chan)者(Zhe)出(Chu)厂(Chang)价(Jia)格(Ge)（(?)PPI）(?)同(Tong)比(Bi)下(Xia)降(Jiang)2.5% ，(?)降(Jiang)幅(Fu)比(Bi)上(Shang)月(Yue)收(Shou)窄(Zhai)0.4个(Ge)百(Bai)分(Fen)点(Dian)，(?)环(Huan)比(Bi)由(You)上(Shang)月(Yue)下(Xia)降(Jiang)0.1%转(Zhuan)为(Wei)上(Shang)涨(Zhang)0.1%。(?)

中(Zhong)信(Xin)证(Zheng)券(Quan)指(Zhi)出(Chu)，(?)近(Jin)期(Qi)一(Yi)系(Xi)列(Lie)地(Di)产(Chan)政(Zheng)策(Ce)落(Luo)地(Di)后(Hou)，(?)土(Tu)地(Di)成(Cheng)交(Jiao)、(?)房(Fang)产(Chan)销(Xiao)售(Shou)等(Deng)多(Duo)项(Xiang)地(Di)产(Chan)指(Zhi)标(Biao)均(Jun)出(Chu)现(Xian)明(Ming)显(Xian)改(Gai)善(Shan)，(?)但(Dan)后(Hou)续(Xu)修(Xiu)复(Fu)的(De)持(Chi)续(Xu)性(Xing)仍(Reng)需(Xu)进(Jin)一(Yi)步(Bu)观(Guan)察(Cha)。(?)此(Ci)外(Wai)，(?)政(Zheng)治(Zhi)局(Ju)会(Hui)议(Yi)与(Yu)中(Zhong)央(Yang)经(Jing)济(Ji)工(Gong)作(Zuo)会(Hui)议(Yi)均(Jun)在(Zai)近(Jin)期(Qi)召(Zhao)开(Kai)，(?)年(Nian)底(Di)政(Zheng)策(Ce)出(Chu)台(Tai)情(Qing)况(Kuang)值(Zhi)得(De)密(Mi)切(Qie)关(Guan)注(Zhu)。(?)本(Ben)周(Zhou)逆(Ni)回(Hui)购(Gou)到(Dao)期(Qi)规(Gui)模(Mo)明(Ming)显(Xian)降(Jiang)低(Di)，(?)政(Zheng)府(Fu)债(Zhai)发(Fa)行(Xing)缴(Jiao)款(Kuan)压(Ya)力(Li)较(Jiao)上(Shang)周(Zhou)也(Ye)有(You)所(Suo)减(Jian)弱(Ruo)，(?)且(Qie)考(Kao)虑(Lu)到(Dao)税(Shui)期(Qi)尚(Shang)未(Wei)到(Dao)来(Lai)，(?)预(Yu)计(Ji)资(Zi)金(Jin)面(Mian)有(You)望(Wang)处(Chu)于(Yu)均(Jun)衡(Heng)偏(Pian)松(Song)水(Shui)平(Ping)。(?)

编(Bian)辑(Ji)：(?)尹(Yin)杨(Yang)

声(Sheng)明(Ming)：(?)新(Xin)华(Hua)财(Cai)经(Jing)为(Wei)新(Xin)华(Hua)社(She)承(Cheng)建(Jian)的(De)国(Guo)家(Jia)金(Jin)融(Rong)信(Xin)息(Xi)平(Ping)台(Tai)。(?)任(Ren)何(He)情(Qing)况(Kuang)下(Xia)，(?)本(Ben)平(Ping)台(Tai)所(Suo)发(Fa)布(Bu)的(De)信(Xin)息(Xi)均(Jun)不(Bu)构(Gou)成(Cheng)投(Tou)资(Zi)建(Jian)议(Yi)。(?)如(Ru)有(You)问(Wen)题(Ti)，(?)请(Qing)联(Lian)系(Xi)客(Ke)服(Fu)：(?)400-6123115